越来越多的违约企业？
这个“越来越多的违约企业”，是不是有点主观臆断？ 首先，现在的经济环境，确实不如从前，很多行业都陷入低迷，企业经营困难；但同时也应该看到，整个社会的消费能力在下滑吗，同样有不少企业面临经营困境——比如餐饮、旅游、电影等。
其次，在经济下行的时候出现违约（欠债不还）是很正常的现象——毕竟企业面临资金流紧张，而还款压力大增的情况下，选择以贷养贷、以卡养卡的方式坚持下来还是属于正常情况。而在宏观经济向好时，这些债务问题自然就迎刃而解了。 最后，银行本身是有风险的，商业银行的主要利润来源是利息差——也就是放贷赚取的利润，而存款准备金和风险准备金占用了部分利润空间，在成本方面，银行既要支付员工的工资费用，还要承担各种监管的成本，最后剩下的利润其实并没有我们想象的多。而高收益必然对应着高风险。现在银监会对于不良资产的容忍度已经大幅提升，如果出现了资产质量大幅下滑的情况，那么意味着银行的风险管理能力正在下滑，未来有可能需要付出更加昂贵的成本才能解决当前的问题。而一旦风险爆发，首当其冲的就是银行的股东----那可是要坐牢的！为了躲避处罚，有些手段可能超出你的认知范围.....
所以说，从长期来看，我们的确应该为企业的债务问题操心一下，但是短期内，这种恐慌情绪似乎有点过度反应。毕竟能够影响企业信用的因素有很多，包括资本结构、资产负债率、盈利水平、现金流、担保条件等等，银行在审批贷款的时候要考虑的因素也很多，除了考虑企业的信用之外，还要评估还款来源，贷款抵押物价值等等。所以，企业的债务问题是个系统性问题，不能一概而论。
债券违约自2014年进入常态化，违约率也逐年上升，2021年违约率上升至近1.8%，目前债券违约余额1800亿元。违约企业越来越普遍，涉及国企、央企和上市公司。
城投债券是否也会发生违约呢？
需要明确一点，目前所谓的地方政府平台是指广义的平台，并不仅仅局限于2012年审计署确认的近1.74万家地方政府融资平台上，而是包含地方政府城投公司以及其他具有政府信用背书的国有公司，因此广义平台公司要多于1.74万家。
就广义地方城投平台而言，近3年新增债务率已经从165.8%上升至243.6%，上升幅度超过75%；狭义新增债务率(仅包括2012年审计署确认的平台)则从18.7%上升至24.8%，上升幅度超过60%。由此可见无论是广义还是狭义，城投公司面临较难承受的债务压力，未来新增债务压力将会持续增加。
另一方面，城投公司盈利能力逐渐恶化，营收债务比从20%上升至70%，说明城投公司自筹资金比例越来越高；毛利率下降至15%，净利润率下降至不足5%，盈利能力逐年恶化。
城投的违约风险上升，但真正违约的可能性并不高，原因在于：
1、城投平台是“基建-土地财政-基建”循环的重要一环，承担着稳增长和保障就业的责任，同时还有稳定地方政府财政收入的功能。
2、城投的信用根植于政府信用，具有公共服务性质，不能和普通的国有企业相提并论，部分区域的区域金融安全可能会受到威胁，但涉及全国范围时政府必然需要兜底。
3、政府行为不同于市场行为，不能完全用经济学的理论去衡量政府决策。
总的来说，政府在“不兜底、不破产”的原则下会继续给予城投公司适当支持，对隐性债务进行债务置换和展期。我们预计发生区域城投债券违约的区域可能包括湖南、天津、陕西和内蒙古，但最终发生实质性违约的概率不高。
