首创股份翻几倍？
最近水气不断，正好来谈谈首创环保。 先给出结论，我持看好态度，目标价12-14元。但考虑到目前市值和安全边际，保守估计10元以上。（PS，如果明年真能到14，可以再来补充） 为什么看好它呢？且听我一一道来。
1、行业空间巨大，前景一片良好。 水处理行业一般可分为自来水供水和污水处理两大业务板块，其中污水处理又包括污水收集和处理两个子板块。
根据《“十四五”城镇污水处理厂及污泥无害化处置设施建设规划》，到 “十三五”末期，全国城镇污水处理厂超过1700座；“十四五”期间拟新建、扩建城区污水处理厂935座，新增污水处理能力6850万吨/日。到2025年，基本建成城镇污泥无害化处置设施体系。 这意味着未来五年市政污水市场将大幅增加，同时，污泥焚烧处置比例也将大幅度提升。 根据《生活垃圾焚烧发电厂运行维护与故障排除指南》，垃圾焚烧厂的财务指标一般为，投资回收期8年左右，投资总额0.8亿元/千吨焚烧产能，运营成本1400元/吨垃圾。 以目前1.5万元/吨的处理费用计算，一座日处理1000吨的焚烧厂，每年约处理垃圾36.5万吨，扣除填埋等处理环节，实际焚烧量在30万吨左右。假设焚烧产生的碳排放量为1千克二氧化碳当量，那么该焚烧厂每年可减少约72.5吨碳的排放，按照目前碳价格，约3万元左右，这已经接近处理成本了。
当然，随着产能扩张和技术改良，成本将会进一步降低。以首创目前10%的市场占有率来计算，未来五年市场扩容将为该公司带来高达数百亿元的营收规模。 在自来水供应方面，根据公司公告，目前公司在水处理领域共有25个已建、在建和拟建项目，预计新增自来水处理能力153.4万立方米/日。根据各地政府审批文件，这些项目全部建成后，公司合计可新增自来水处理能力259万立方米/日。
除了传统的自来水和污水处理业务外，公司还在积极开拓新的市场份额，例如医疗废物处置、污泥干化等，为未来发展开辟新的赛道。
2、收入增长迅速，净利润稳中有升。 首先来看最核心的污水治理业务，据三季报显示，该项业务实现营业收入42.77亿元，同比增长44.28%；毛利率高达50.36%。
另一大业务自来水供应也表现不俗，三季度实现营收16亿元，同比增长22.88%； 其他业务如固废处理、土壤修复等虽然体量还小，但在稳步增长中。 总体来看，公司各项主要业务收入均保持较快增长，前三季度累计实现营业收入63.73亿元，同比增长39.95%；实现归母净利润7.92亿元，同比增长11.84%。
3、资金流充沛，偿债能力较强。 截至今年三季度末，公司的货币资金总额为20.57亿元，相比上半年末的19.86亿元有所增加；一年内到期的短期借款和应付利息共计11.6亿元，而对应的流动资产为35.38亿元，流动比率处于较高水平。
另一方面，由于公司大部分项目采取BOT模式进行建设，因此前期的资金投入比较大，但随着项目的陆续竣工并投产，后期收益空间将十分可观。 从偿债能力角度来看，公司资产负债率虽然较往年有所上升，达到67.37%，但流动比和速动比都保持在较高水平，表明公司的债务风险较低，具备较好的偿债能力。