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日本房地产泡沫破灭发生在上个世纪90年代初，以东京、大阪为中心的日本大城市房价3年半时间贬值70%。从日本房地产市场的现状来看，一方面地价仍然很低：例如，东京市中心地区每平方米房价仅为1万元，而北京的东四和西四在2010年的价格已达每平方米4万元左右。1997年到2009年，日本主要城市的地价下跌了77%至83%，跌幅相当大。另一方面日本人口已经开始下降，劳动力短缺使得人均收入稳步上升，物价平稳，因此日本城市的地价和房价虽然长期疲软、买楼租房的人仍然较多，日本的房地产市场已经基本出清。中国的城镇化进程还在继续，东部沿海地区的地价和房价还存在泡沫，但房地产市场不会重蹈日本的覆辙。

中国和日本的经济发展模式很相似，都属于外向型经济，国内自然资源缺乏，需要大量依靠进口。不同的是，日本是一个岛国，其物流主要靠成本高昂的海洋运输，中国可以利用远洋运输成本很低的海运和铁路，因此中国制造业的综合物流成本要远低于日本；同时中国的人口和土地等要素资源也远多于日本，中国制造业的综合竞争力要高于日本。日本1980年的GDP总量比当时的美国还多出1.76万亿美元，但是目前只占世界的10%，约为美国的35%。中国经济总量在2010年已超过日本，2016年约为日本的2.7倍。因此中国是日本根本不可企及的超大型经济体。

在人口增长态势上，这两个国家也不相同，日本人口自2000年开始下降，如今在册人口已经下降了500万，预计未来50年将下降50%。人口持续下降和老龄化问题的日趋严重，导致日本国内需求不足，经济陷入长期低迷。中国人口还在增长，在未来二十年保持在14.22亿的高位，2036年开始人口将逐渐减少，届时如果城镇化率达到75%，城镇人口将达11.018亿，仍然是世界上规模最大的市场。

日本的土地国有制和城市圈土地有限，城市房价和地价太高、内需不足，因此不得不发展出口导向型经济。同时日本经济已经高度发达，其技术条件和人口素质都达到很高水平，资金充裕而且成本很低，因此日本在海外市场投资和国际贸易上更具竞争力。日本在房地产资产泡沫期，其出口增长缓慢，投资也陷入停滞，银行和企业大量资金用于购买房地产；泡沫破灭后日本经济发展更需要依靠海外市场，大量投资和出口到海外市场，国内经济长期停滞。

中国是个人口和土地大国，具有内需加外需的发展优势，外贸依存度高于日本，但是内需增长更为强劲。1997年中国的外贸依存度还不到33%，比美日欧等发达国家都要低得多。随后中国加入WTO，外贸依存度逐步攀升至2006年最高点67%，随后开始下降，2016年降至35%。中国经济增长主要依靠内需来拉动。

日美的贸易战导致日本出口受阻、经济陷入衰退，美国又与日本签订了1985年的《广场协议》。日元大幅升值导致实体经济的成本增加，日本的外贸受阻，在实体经济衰退的情况下，日本资金大量涌入房地产和股市，造成资产泡沫。当楼市泡沫导致实体经济面临严重困境时，央行为挽救实体经济不得不收紧货币政策、实施加息，楼市泡沫迅速破灭。

日本政府为了挽救房地产市场而采取的财政货币刺激政策，使政府财政赤字不断增加、国债负担加重。日本政府负债已经超过其GDP的220%，成为世界上负债率最高的国家之一；而美国、欧元区和英国政府负债率都在100%上下，中国只有44%。日本政府财政负担很重，实施大规模财政政策的能力受到很大削弱，使其宏观经济政策陷入两难的困境：刺激房地产市场会导致通缩更加严重，而实施稳健的财政货币政策则会导致房地产市场继续疲软。

中美的贸易战对中国外贸产生一定冲击，但是中国外贸依存度下降，外贸增长缓慢；而日本在房地产泡沫期外贸增长缓慢，投资也陷入停滞、国内需求不足，日本房地产泡沫破灭是内生性的，中国的房地产泡沫带有很强的外生性，宏观经济政策具有更大的空间。

赞同 152喜欢收藏发布于 2024/12/31 12:56:35